谁才是A股的脊梁？

2022年1月26日，某官媒曾针对股市大跌撰写《挺起A股的脊梁》一文，呼吁机构投资者坚守价值投资理念，发挥市场压舱石、定盘星作用。

那之后，在压舱石的压制下，大盘在一个半月内从3455点掉落3023点。

至今，已经接近19个月，市场再次出现大幅调整的局面，《再谈挺起A股的脊梁》再度出山。

再次打响3000点保卫战的A股，各路资金各怀肚肠。

汪汪队每每在关键点位出手，在低迷的市场中制造波动，培养鸡贼的对手盘，却也因救市的道德风险投鼠忌器。

北向资金受经济数据、地缘因素等扰动，创历史最长连续净卖出天数记录，8月已净流出超710亿元，超过2020年3月疫情时期，为港股通开通以来单月最大净流出。

但是，前两次外资集中卖出，一次是22年3月，一次是22年10月。历史上每次A股大底之前，北向都是大幅净流出的。而在年初，我们曾有过“强复苏”的剧情里，外资一样狂热买入，站在高点。

蓓姐说，外资近两年的表现，对中国股票市场，主要起到了搅屎棍的效果，但外资的战场远不止于A股。

如果你打开外资的交易簿，会看到不止有做多美股科技股和做空中国股市这两个拥挤的头寸，还有配合股指开空买入ETF套利，做多依赖进口的商品，近月集体逼仓的猛庄流。

你以为人家是搅屎棍，其实人家打的是立体战，只是在股债商汇的角色分配中，债负责联动，商负责逼空，汇负责带走利润。

大A不幸领到了那个粪坑的副本，偶有的巧克力壳行情，只能浅尝，不能深陷。

机构依旧被机构重仓所累，“机构重仓×北向重仓”几乎成为大冤种的标签，每天一开盘北向就净流出大几十亿，每天杀一只白马的剧情再次上演。XX机场、XX生物、长春XX、恩捷XX、隆基XX、爱玛XX、XX医疗，他们都来自同一个“基金重仓指数”，近一年跌幅-19.94%。

TMT与XNY互换命运，每一次试图发动反弹的TMT，都会被或套在里面，或提前埋伏的先手资金砸出一脑门子血。中证1000、TMT指数、chatGPT指数一个砸的比一个狠，11支AI股票从年内高点下跌超过50%。

客户说我再也不信你们销售的鬼话了，卖的时候说“把握市场结构性行情”，跌了就让客户做时间的朋友；涨的时候说“正如我们所预期”，跌了就“风物长宜放眼量”；投的时候说“市场磨底最宜布局”，跌了就“短期波动不改长期价值”。

机构追逐的景气度里有景气吗？扩大的能力圈里有能力吗？没有了增量资金，长期主义的故事还讲的下去吗？

一路新高的微盘股指数捍卫了量化超额的体面，吊打着走下神坛的主观多头，quant一边用爬虫抓实时热点题材，一边看股吧里的散户憧憬“降印花税的大利好”，是啊，怎么会有这么好的政策，专门来给量化的交易成本减负。一边要担心官媒发声“程序化交易要好好管管”，恨不得撕开模型表忠心：

“阿Sir啊我真的每天都在满仓做多，交的印花税也是最多的，天天买显卡买服务器买另类数据助力经济复苏，为华尔街精英回国制造了众多工作岗位，我甚至还有党支部啊阿Sir...”

游资看大盘不好、北向不来，想去阻力最小、筹码干净、没有减持压力的次新方向，演化出“次新+”玩法，次新+环保，次新+军工，次新+一带一路。顺便成全了前期AI大热牛股“一年十倍”、首日上市“一天十倍”的盛名。

如果说机构重仓是老城区的核心盘，是地位的象征，是体面的非卖品，次新就是注册制下批量交付的样板房，没有被染指过的无人之境，散发着新鲜的甲醛气息，期待着热土开荒。

A股的乱纪元已经进化了机构背刺、次新狂舞的阶段，也就意味着在一个股票很多且不断增加、存量博弈且不断加剧的市场，筹码因子的权重早已超越了基本面因子的权重，长期的悲观因素被短期贴现，短期的政策托举被视若无睹，没有人愿意坚守长线格局和价值投资，没有人愿意分享企业成长的红利，只想从别人的恐惧和贪婪中，抢夺错误定价的一杯羹。

当国际资本打响立体金融战，机构夹在基民净赎回和电话指导之中束手束脚，重仓被重拳出击，大股东在“IPO-再融资-离婚-减持”的闭环中中完成了财富神话，只剩下游资的活跃，散户的坚守，量化的流动性助推，在泥潭中挣扎。

恰逢“此乃危急存亡之秋矣”，结果各路资金不敢“以抄底国运之光，恢弘志士之气”，而决定“今当剁完，临表涕零，不知所言。”

-今天A股能挺起脊梁吗？

-它无法挺起一个它没有的东西。

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